بنجامین گراهام (Benjamin Graham)، سرمایهگذار، اقتصاددان و استاد دانشگاه آمریکایی بود که در سال 1894 در لندن متولد شد و به «پدر سرمایهگذاری ارزشی» و «معلم والاستریت» شهرت یافت. گراهام با تألیف کتابهای ماندگاری چون «سرمایهگذار باهوش» و «تحلیل اوراق بهادار»، نه تنها چراغ راه سرمایهگذاران دیگر شد، بلکه شاگردی چون وارن بافت را پرورش داد که خود به اسطورهای در دنیای مالی بدل گشته است.
فلسفه سرمایهگذاری گراهام بر اصولی همچون خرید و نگهداری، تحلیل بنیادی، خرید با حاشیه امنیت و به حداقل رساندن میزان بدهی استوار است. او با ارائه روشهای نوین در تحلیل اوراق بهادار و سرمایهگذاری، مسیر جدیدی را در والاستریت گشود که تا به امروز ادامه دارد. جان ترِین، نویسنده کتاب «اربابان پول»، گراهام را مهمترین متفکر سرمایهگذاری در قرن بیستم میداند که توانست سرمایهگذاری را از یک هنر به یک علم اولیه و نظامی قانونمند تبدیل کند. در این مقاله، به کاوش در زندگی، اندیشهها و میراث ماندگار این مرد بزرگ میپردازیم که همچنان پس از دههها، الهامبخش سرمایهگذاران در سراسر جهان است.
فهرست مطالب:
- بنجامین گراهام (Benjamin Graham) کیست؟
- ورود به دنیای سرمایهگذاری
- از صندلی معامله والاستریت تا کرسی دانشگاه کلمبیا
- دستاوردهای زندگی حرفهای بنجامین گراهام
- معرفی روش بنجامین گراهام در سرمایهگذاری
- آموزش به وارن بافت
- کتابهای بنجامین گراهام
- ۳ نقل قول جذاب از بنجامین گراهام + توضیحات خود او
- خلاصهای از مهمترین توصیههای بنجامین گراهام برای سرمایهگذاری
بنجامین گراهام (Benjamin Graham) کیست؟
بنجامین گراهام، اقتصاددان، استاد دانشگاه و سرمایهگذار آمریکایی، در 9 مه 1894 در لندن متولد شد. او به عنوان پدر سرمایهگذاری ارزشی شناخته میشود و تأثیر عمیقی بر دنیای مالی و سرمایهگذاری گذاشته است. گراهام با ارائه روشهای نوین در تحلیل اوراق بهادار و سرمایهگذاری، مسیر جدیدی را در والاستریت گشود که تا به امروز ادامه دارد.
دوران کودکی و نوجوانی بنجامین گراهام
بنجامین گراهام در خانوادهای یهودی در لندن به دنیا آمد. نام اصلی او بنجامین گروسباوم بود که بعدها به گراهام تغییر یافت. در سن یک سالگی، خانوادهاش به آمریکا مهاجرت کردند و در نیویورک ساکن شدند. زندگی در آمریکا برای خانواده گراهام با چالشهای زیادی همراه بود. پدرش که در تجارت چینی و لوازم تزئینی فعالیت داشت، در سن 9 سالگی بنجامین از دنیا رفت و مادرش مجبور شد برای تأمین مخارج خانواده، به کار در بازار سهام روی آورد.
تحصیل و مسیر حرفهای بنجامین گراهام
علیرغم مشکلات مالی، گراهام توانست با کسب بورسیه در دانشگاه کلمبیا تحصیل کند. او در سال 1914 از این دانشگاه فارغالتحصیل شد و به عنوان دومین دانشجوی برتر دوره خود شناخته شد. پس از فارغالتحصیلی، به او پیشنهاد تدریس در سه دپارتمان مختلف دانشگاه کلمبیا داده شد، اما او ترجیح داد وارد والاستریت شود و کار خود را در شرکت کارگزاری Newburger, Henderson & Loeb آغاز کرد.
پستی و بلندیهای زندگی شخصی بنجامین گراهام
زندگی شخصی گراهام با فراز و نشیبهای زیادی همراه بود. او دو بار ازدواج کرد و صاحب سه فرزند شد. گراهام در طول زندگیاش با چالشهای مالی متعددی روبرو شد، از جمله از دست دادن بخش عمدهای از ثروتش در سقوط بازار سهام سال 1929. این تجربه تلخ، نقش مهمی در شکلگیری دیدگاه محتاطانه او نسبت به سرمایهگذاری داشت.
ورود به دنیای سرمایهگذاری
ورود بنجامین گراهام به دنیای سرمایهگذاری، نقطه عطفی در تاریخ والاستریت محسوب میشود. او در سال 1915، در سن 21 سالگی، با حقوق 12 دلار در هفته، کار خود را در شرکت کارگزاری Newburger, Henderson & Loeb آغاز کرد. گراهام با هوش سرشار و استعداد ذاتیاش، به سرعت پلههای ترقی را طی کرد و در مدت کوتاهی به یکی از شرکای این شرکت تبدیل شد.
در طول دهه 1920، گراهام به موفقیتهای چشمگیری دست یافت و توانست ثروت قابل توجهی کسب کند. او با استفاده از روشهای نوآورانه در تحلیل شرکتها و ارزشگذاری سهام، توانست بازدههای بالایی را برای خود و مشتریانش به ارمغان آورد. اما سقوط بازار سهام در سال 1929، ضربه سنگینی به او وارد کرد و بخش عمدهای از ثروتش را از دست داد.
این تجربه تلخ، نقطه عطفی در زندگی حرفهای گراهام بود. او پس از این رویداد، به بازنگری در روشهای سرمایهگذاری خود پرداخت و اصول سرمایهگذاری ارزشی را پایهگذاری کرد. گراهام معتقد بود که سرمایهگذاران باید به جای تمرکز بر نوسانات کوتاهمدت قیمت سهام، بر ارزش ذاتی شرکتها تمرکز کنند.
از صندلی معامله والاستریت تا کرسی دانشگاه کلمبیا
پس از تجربه سقوط بازار در سال 1929، بنجامین گراهام تصمیم گرفت دانش و تجربیات خود را با نسل جدید سرمایهگذاران به اشتراک بگذارد. در سال 1928، او به عنوان استاد مدعو در دانشگاه کلمبیا شروع به تدریس کرد. این آغاز یک دوره طولانی و پربار در زندگی حرفهای گراهام بود که تا سال 1965 ادامه یافت.
در طول این سالها، گراهام توانست اصول سرمایهگذاری ارزشی را به دانشجویان خود آموزش دهد و نسلی از سرمایهگذاران موفق را پرورش دهد. یکی از مشهورترین شاگردان او، وارن بافت بود که بعدها به یکی از موفقترین سرمایهگذاران تاریخ تبدیل شد.
گراهام در کنار تدریس، به فعالیتهای سرمایهگذاری خود نیز ادامه داد. او در سال 1936، شرکت سرمایهگذاری Graham-Newman Partnership را تأسیس کرد که تا سال 1956 فعالیت داشت. این شرکت با استفاده از اصول سرمایهگذاری ارزشی، توانست بازدههای قابل توجهی را برای سرمایهگذاران خود به ارمغان آورد.
دستاوردهای زندگی حرفهای بنجامین گراهام
بنجامین گراهام در طول زندگی حرفهای خود، دستاوردهای چشمگیری داشت که تأثیر عمیقی بر دنیای سرمایهگذاری گذاشت. این دستاوردها، گراهام را به یکی از تأثیرگذارترین چهرههای تاریخ سرمایهگذاری تبدیل کرده است. در اینجا به برخی از مهمترین دستاوردهای او اشاره میکنیم:
- پایهگذاری سرمایهگذاری ارزشی: گراهام با ارائه اصول سرمایهگذاری ارزشی، روشی نوین برای ارزیابی و انتخاب سهام ارائه کرد که تا به امروز مورد استفاده سرمایهگذاران قرار میگیرد.
- تألیف کتابهای ماندگار: کتابهای «تحلیل اوراق بهادار» و «سرمایهگذار باهوش» که توسط گراهام نوشته شدهاند، هنوز هم به عنوان منابع اصلی در آموزش سرمایهگذاری مورد استفاده قرار میگیرند.
- آموزش نسل جدید سرمایهگذاران: گراهام با تدریس در دانشگاه کلمبیا و برگزاری سمینارها و کارگاههای آموزشی، نقش مهمی در پرورش نسل جدیدی از سرمایهگذاران موفق ایفا کرد.
- ارائه مفهوم «حاشیه امنیت»: گراهام مفهوم «حاشیه امنیت» را در سرمایهگذاری معرفی کرد که به معنای خرید سهام با قیمتی کمتر از ارزش ذاتی آن است.
- توسعه روشهای تحلیل مالی: او روشهای نوینی برای تحلیل صورتهای مالی شرکتها ارائه کرد که امروزه نیز مورد استفاده تحلیلگران مالی قرار میگیرد.
معرفی روش بنجامین گراهام در سرمایهگذاری
روش سرمایهگذاری بنجامین گراهام، که به سرمایهگذاری ارزشی معروف است، بر پایه اصول محافظهکارانه و منطقی شکل گرفته. این روش بر خرید سهام شرکتهایی تأکید دارد که قیمت بازار آنها کمتر از ارزش ذاتیشان است. گراهام معتقد بود که بازار سهام در کوتاهمدت مانند یک ماشین رأیگیری عمل میکند، اما در بلندمدت مانند یک ترازو رفتار خواهد کرد.
اصول اساسی روش سرمایهگذاری گراهام عبارتند از:
- حاشیه امنیت: خرید سهام با قیمتی کمتر از ارزش ذاتی آن، برای ایجاد یک حاشیه امنیت در برابر خطاهای احتمالی در ارزیابی یا تغییرات نامطلوب در شرایط بازار.
- تمرکز بر تحلیل بنیادی: بررسی دقیق صورتهای مالی شرکتها، ارزیابی کیفیت مدیریت و درک مزیتهای رقابتی کسبوکار.
- تنوعبخشی: سرمایهگذاری در طیف متنوعی از سهام برای کاهش ریسک سرمایهگذاری.
- دیدگاه بلندمدت: تمرکز بر عملکرد بلندمدت شرکتها به جای نوسانات کوتاهمدت قیمت سهام.
گراهام همچنین معتقد بود که موفقیت در سرمایهگذاری نیازمند کنترل احساسات و پیروی از یک رویکرد منظم و منطقی است. او همواره بر اهمیت تحقیق و تحلیل دقیق پیش از هر تصمیم سرمایهگذاری تأکید میکرد.
آموزش به وارن بافت
یکی از مهمترین میراثهای بنجامین گراهام، تربیت شاگردی به نام وارن بافت بود. بافت در سال 1950 در دانشگاه کلمبیا با گراهام آشنا شد و تحت تأثیر اصول سرمایهگذاری او قرار گرفت. گراهام نه تنها استاد بافت در دانشگاه بود، بلکه بعدها او را در شرکت سرمایهگذاری Graham-Newman استخدام کرد. وارن بافت که امروزه به عنوان یکی از موفقترین سرمایهگذاران جهان شناخته میشود، همواره از گراهام به عنوان مهمترین فرد تأثیرگذار بر دیدگاه سرمایهگذاری خود یاد میکند. او اصول سرمایهگذاری ارزشی گراهام را با روشهای خود ترکیب کرد و آنها را توسعه داد.
کتابهای بنجامین گراهام
بنجامین گراهام دو کتاب اصلی و تأثیرگذار در حوزه سرمایهگذاری نوشت که هنوز هم به عنوان منابع کلاسیک در این حوزه شناخته میشوند:
- «تحلیل اوراق بهادار» (Security Analysis): این کتاب که در سال 1934 با همکاری دیوید داد منتشر شد، به عنوان “کتاب مقدس” تحلیلگران مالی شناخته میشود. کتاب به تفصیل روشهای تحلیل اوراق بهادار و ارزیابی شرکتها را شرح میدهد.
- «سرمایهگذار باهوش» (The Intelligent Investor): این کتاب که در سال 1949 منتشر شد، برای عموم سرمایهگذاران نوشته شده و اصول اساسی سرمایهگذاری ارزشی را به زبانی ساده توضیح میدهد.
کتابهای منتشر شده از بنجامین گراهام در ایران
در ایران، ترجمههای متعددی از کتابهای بنجامین گراهام منتشر شده است. کتاب «سرمایهگذار باهوش» توسط مترجمان مختلف به فارسی برگردانده شده و در دسترس علاقهمندان قرار دارد. همچنین کتاب «تحلیل اوراق بهادار» نیز به فارسی ترجمه شده و توسط ناشران مختلف به چاپ رسیده است.
۳ نقل قول جذاب از بنجامین گراهام + توضیحات خود او
نه از روی خوش بینی، بلکه از روی حساب و کتاب خرید کنید!
تحلیل شما باید بر اساس اصول مالی انجام گیرد و هرگز به دلیل تفکرات شخصی، حدس و گمان یا اخبار تصمیم گیری نکنید. به دادهها تکیه کنید. اعداد به شما کمک میکنند تا از تصورات خود فاصله بگیرید، به ویژه زمانی که از ابزارهایی مثل Value Trap Indicator استفاده نمایید. اطمینان حاصل کنید که تمامی سرمایهگذاریهای شما بر اساس تجزیه و تحلیل دقیق صورت میگیرد و هرگز بر پایه حدس و گمان نیستند.
اگر قصد خرید سهام دارید، آنها را به نحوی انتخاب کنید که گویی در حال خرید مواد غذایی هستید نه به شیوه ای که ادکلن خود را انتخاب می کنید!
نام تجاری اهمیتی ندارد؛ در زمان انتخاب سهام، اجازه ندهید شهرت و برند شرکتهای بزرگ بر تصمیم شما تأثیر بگذارد.
کیفیت را در رأس توجه خود قرار دهید؛ اگر فکر میکنید نوشابههای مشابه مانند پپسی همان لذت کوکاکولا را به شما میدهند، یعنی تفاوتهای کیفی این محصولات را درک نکردهاید. وقتی طعم هر دو را یکسان میپندارید، نشان میدهد که به مسئله کیفیت توجه کافی نداشتهاید. اگر کیفیت برابر است، قیمت را معیار قرار دهید – چنانچه معتقدید طعم پپسی تفاوتی با کوکاکولا ندارد، منطقی است که گزینه ارزانتر را انتخاب کنید.
با نگاه به آینده خرید کنید؛ مانند افرادی نباشید که هر روز به فروشگاه میروند. زمان بگذارید و فهرستی تهیه کنید (تحلیل سهام)، نیازهای خود را برنامهریزی کنید (شناخت اهداف مالی) و خرید کنید (سرمایهگذاری اصولی) به گونهای که نیازی به بررسی روزانه داراییهای خود نداشته باشید.
هنگامی که اغلب مردم حتی کارشناسان بدبین هستند، بخرید و هنگامی که آنها خوشبین هستند، بفروشید!
من همیشه این دو دسته را با هم در نظر میگیرم، زیرا شباهت زیادی به یکدیگر دارند. به طور خلاصه، از کسانی که نگاه منفی به بازار دارند خرید کنید و به افرادی که دیدگاه مثبتی نسبت به بازار دارند بفروشید.
از لحاظ نظری، فرد بدبین تمایل دارد سهام خود را پایینتر از ارزش واقعیاش بفروشد، چرا که نسبت به آینده ناامید است. عکس این قضیه برای افراد خوشبین صدق میکند؛ آنها مایلند برای سهام شرکت، بیش از ارزش واقعیاش بپردازند.
خلاصهای از مهمترین توصیههای بنجامین گراهام برای سرمایهگذاری
بنجامین گراهام در طول سالهای فعالیت خود، توصیههای ارزشمندی برای سرمایهگذاران ارائه کرده است. مهمترین این توصیهها عبارتند از:
- همیشه با حاشیه امنیت سرمایهگذاری کنید.
- بازار را به عنوان شریک تجاری خود در نظر بگیرید، نه مشاور!
- از هیجانات بازار دوری کنید و تصمیمات منطقی بگیرید.
- به جای تمرکز بر پیشبینی بازار، بر یافتن ارزشهای واقعی تمرکز کنید.
- همیشه سبد سرمایهگذاری متنوعی داشته باشید.
بنجامین گراهام در 21 سپتامبر 1976 و در ۸۲ سالگی در فرانسه درگذشت، اما میراث او در قالب اصول سرمایهگذاری ارزشی، کتابهای ماندگار و شاگردان موفقش همچنان زنده است. امروزه، اصول و روشهای او توسط سرمایهگذاران در سراسر جهان مورد استفاده قرار میگیرد و نام او به عنوان یکی از تأثیرگذارترین چهرههای تاریخ سرمایهگذاری جاودان مانده است.